10月30日晚，比亞迪正式交出2025年第三季度成績(jī)單。而這份財(cái)報(bào)則呈現(xiàn)出一個(gè)復(fù)雜的對(duì)比畫(huà)面：第三季度營(yíng)收1949.85億元，同比下降3%；凈利潤(rùn)78.23億元，同比下降32.6%。
這是比亞迪近年來(lái)罕見(jiàn)的單季度收入負(fù)增長(zhǎng)。然而，比亞迪前三季度累計(jì)營(yíng)收超5500億元，創(chuàng)下同期歷史新高。
面對(duì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市的集體“踩剎車(chē)”，比亞迪這份營(yíng)收利潤(rùn)雙降的財(cái)報(bào)背后，又暗藏哪些轉(zhuǎn)型信號(hào)與增長(zhǎng)潛力？
業(yè)績(jī)短期承壓，深層韌性是否依舊？
財(cái)報(bào)顯示，除了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙雙下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為408.45億元，同比下降27.42%。截至今年9月末，比亞迪的總資產(chǎn)為9019.25億元。
作為行業(yè)領(lǐng)軍人物的比亞迪，其盈利能力的下滑直接反映了當(dāng)前新能源行業(yè)面臨的集體挑戰(zhàn)。
縱觀前三季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5662.66億元，同比增長(zhǎng)12.75%；歸母凈利潤(rùn)233.33億元，同比下降7.55%，這表明整個(gè)企業(yè)正經(jīng)歷利潤(rùn)率的調(diào)整期。
從銷量來(lái)看，比亞迪第三季度業(yè)績(jī)同比下滑有跡可循。今年7月至9月，比亞迪新能源汽車(chē)銷量同比增幅逐月放緩。9月，比亞迪新能源汽車(chē)銷量為39.63萬(wàn)輛，同比下降約5.52%，這也是公司年內(nèi)首次出現(xiàn)銷量同比下降。
整體來(lái)看，今年1—9月，比亞迪全球累計(jì)銷量達(dá)326萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.64%。比亞迪方面表示，前三季度銷量完成全年460萬(wàn)輛目標(biāo)的70.87%。
而銷量下滑與行業(yè)整體滲透率增速放緩不無(wú)關(guān)系。據(jù)國(guó)信部專家分析，2025年前三季度，新能源汽車(chē)整體滲透率的提升節(jié)奏明顯放緩。
中國(guó)金融信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，相較于2024年比2023年躍升12.5個(gè)百分點(diǎn)，2025年1至9月的滲透率增幅已收窄至不足4個(gè)百分點(diǎn)。
然而，在這些看似消極的數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著諸多積極因素。第三季度，比亞迪凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)23%，毛利率環(huán)比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)向好趨勢(shì)明顯。
此外，三季報(bào)顯示，比亞迪應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)金額明顯下降，且向上游供應(yīng)商付款的平均周期進(jìn)一步縮短，顯示其正在構(gòu)建更為協(xié)作共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
值得關(guān)注的是，比亞迪并未因利潤(rùn)壓力收縮戰(zhàn)略投入。銷售與管理費(fèi)用同步增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)11.2%和23.0%，三費(fèi)合計(jì)占營(yíng)收的比重達(dá)到13.7%，比去年同期的13.0%又高了0.7個(gè)百分點(diǎn)。
這也印證其渠道擴(kuò)張與品牌升級(jí)的投入，如加速海外門(mén)店建設(shè)、高端品牌“仰望”渠道鋪設(shè)等。
此外，前三季度研發(fā)費(fèi)用增至437.5億元，同比激增31.3%，超過(guò)同期233.33億元的凈利潤(rùn)。截至目前，公司累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)2200億元。
這一比例顯著高于行業(yè)平均水平，凸顯其技術(shù)立身的長(zhǎng)期主義。例如，刀片電池、CTB車(chē)身一體化等技術(shù)的迭代，以及智能駕駛芯片的研發(fā)，均為未來(lái)差異化競(jìng)爭(zhēng)埋下伏筆。
行業(yè)拐點(diǎn)已至，比亞迪押注多元布局
如今的2025年，中國(guó)新能源車(chē)行業(yè)真正迎來(lái)了“冰火兩重天”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，一季度行業(yè)平均利潤(rùn)率僅3.9%，比普通制造業(yè)還低1.7個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)40%的經(jīng)銷商處于虧錢(qián)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。
尤其，政策端更是出手為價(jià)格戰(zhàn)“踩剎車(chē)”。
今年7月，工信部、發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合約談各大車(chē)企，核心信息是“停止無(wú)序內(nèi)卷，停止打價(jià)格戰(zhàn)！”這標(biāo)志著新能源車(chē)從“政策補(bǔ)貼喂大”的紅利期，正式邁入“成熟規(guī)范”的新階段。
面對(duì)行業(yè)拐點(diǎn)，比亞迪正通過(guò)多元布局尋找破局之路：
海外市場(chǎng)成為其重要增長(zhǎng)引擎。今年1-9月，比亞迪海外銷量達(dá)70.16萬(wàn)輛，同比激增132%，遠(yuǎn)超2024年全年海外銷量總和。
目前比亞迪產(chǎn)品已覆蓋全球117個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在巴西工廠下線了第1400萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，并在東京展全球首發(fā)為日本市場(chǎng)量身定制的K-EV BYD RACCO，并同步推出“純電+混動(dòng)”雙線策略。
對(duì)此，花旗最新研報(bào)預(yù)計(jì)，比亞迪今明兩年的銷量將分別達(dá)到467萬(wàn)輛和539萬(wàn)輛。其核心驅(qū)動(dòng)力是高端品牌的持續(xù)增長(zhǎng)、在插混領(lǐng)域的絕對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、更完整的產(chǎn)品矩陣和強(qiáng)勁的海外銷量增長(zhǎng)。
研發(fā)投入持續(xù)加碼也帶來(lái)顯著效果。截至目前，比亞迪累計(jì)研發(fā)投入已超2200億元。年內(nèi)，比亞迪先后推出了天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)、超級(jí)e平臺(tái)兆瓦閃充、靈鳶車(chē)載無(wú)人機(jī)系統(tǒng)等技術(shù)。
高端品牌矩陣快速增長(zhǎng)。雖然整體銷量面臨壓力，但方程豹、騰勢(shì)、仰望品牌的銷量達(dá)到233422輛，同比增長(zhǎng)83.5%，表明比亞迪在品牌向上方面取得顯著進(jìn)展。
智能化車(chē)型也成為銷量主力，自2025年初推出天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)，截至9月累計(jì)搭載車(chē)型銷量已突破170萬(wàn)輛。
比亞迪在9月份獲得了公司高級(jí)副總裁及其他32名核心人員的集體增持，合計(jì)增持金額達(dá)5232.78萬(wàn)元，這一舉動(dòng)向市場(chǎng)傳遞了管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
可見(jiàn)，在看似不盡如人意的財(cái)報(bào)背后，比亞迪正悄然切換增長(zhǎng)動(dòng)能。摩根士丹利預(yù)測(cè)，2026年比亞迪海外銷量將達(dá)160萬(wàn)至180萬(wàn)輛，按年增長(zhǎng)68%至89%。
結(jié)語(yǔ)
國(guó)內(nèi)新能源車(chē)滲透率已超40%，市場(chǎng)從“增量搶奪”轉(zhuǎn)向“存量博弈”。特斯拉的降價(jià)攻勢(shì)、蔚來(lái)等新勢(shì)力的技術(shù)突圍，以及傳統(tǒng)車(chē)企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，均加劇行業(yè)內(nèi)卷。
而比亞迪的全球化與高端化嘗試，實(shí)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)的必然選擇。盡管海外基數(shù)較小，但海外市場(chǎng)的本地化工廠逐步投產(chǎn)，便有望成為新的增長(zhǎng)極。
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