欣旺達(dá)，位處多事之秋。
近日，有物流業(yè)人士向超聚焦表示，正在加速推進(jìn)H股上市的欣旺達(dá)，希望其所在的物流龍頭企業(yè)可以在其赴港上市時(shí)認(rèn)購股份（或作為基石投資人），增長市場信心，同時(shí)深化兩者在電動重卡領(lǐng)域的合作。
就在向市場釋放引資信號的同時(shí)，為了掃清上市路上的最大障礙，欣旺達(dá)也剛剛付出了一筆不菲的“買路錢”。
2月6日，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，欣旺達(dá)的子公司欣旺達(dá)動力與威睿動力在一審階段達(dá)成和解，后者將在《和解協(xié)議》生效后撤回起訴。雙方約定，對于更換動力電池包產(chǎn)生的實(shí)際成本費(fèi)用按比例分擔(dān)，欣旺達(dá)動力承擔(dān)剩余應(yīng)付金額6.08億元，分5年支付。
此前，威睿電動曾提起訴訟，以欣旺達(dá)動力交付的電芯存在質(zhì)量缺陷、導(dǎo)致自身產(chǎn)生高額維修、電池包更換及品牌損失為由，索賠金額高達(dá)23.14億元，接近欣旺達(dá)2023年與2024年兩年歸屬凈利潤之和，也成為了近年國內(nèi)新能源汽車供應(yīng)鏈領(lǐng)域規(guī)模最大的索賠案件之一。
這一舉動，也被市場視作欣旺達(dá)為確保H股發(fā)行窗口期、加速上市進(jìn)程而不得不進(jìn)行的“斷臂求生”。
畢竟，對于正處于港股沖刺關(guān)鍵期的欣旺達(dá)而言，一樁懸而未決、且索賠金額高達(dá)近年來凈利潤總和的“天價(jià)訴訟”，無異于懸在IPO大門上的達(dá)摩克利斯之劍。若不及時(shí)通過和解來鎖定風(fēng)險(xiǎn)邊界，將難以通過港交所對“業(yè)務(wù)連續(xù)性”與“法律合規(guī)”的嚴(yán)苛聆訊。
那么，欣旺達(dá)對外尋求基石投資者與這樁同吉利快速解決的電芯質(zhì)量訴訟，究竟有怎樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系？欣旺達(dá)又為何要“不顧一切”沖刺港股呢？
01
6億元換通行證
一場昂貴的和解
表面上看，欣旺達(dá)一邊向特定行業(yè)巨頭伸出資本橄欖枝，另一邊則是付出一筆不菲的“買路錢”達(dá)成和解，這兩樁看似獨(dú)立的動作背后，實(shí)則草蛇灰線，伏脈千里。
其中，選擇向頭部物流企業(yè)伸出橄欖枝，這一動作本身在商業(yè)層面具備極高的自洽性：欣旺達(dá)龐大的供應(yīng)鏈運(yùn)輸需求，使其天然是物流企業(yè)的“超級大客戶”；而物流行業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，電動重卡又是核心場景，這恰恰是欣旺達(dá)能夠提供核心技術(shù)支持的腹地。這種“資本+業(yè)務(wù)”的雙重綁定，于情于理都顯得順理成章。
但在探究具體的商業(yè)動機(jī)之外，欣旺達(dá)此時(shí)啟動“引入基石投資人”這一動作本身，或許更值得市場玩味。
在港股IPO的實(shí)操慣例中，企業(yè)開始正式接觸并遴選基石投資人，往往是一個(gè)極具確定性的風(fēng)向標(biāo)，大概率意味著其上市進(jìn)程不僅在穩(wěn)步推進(jìn)，甚至已經(jīng)步入了一個(gè)非常成熟、接近“撞線”的決勝階段。
也正是這種IPO進(jìn)程行至尾聲的緊迫信號，與另一端的動作形成了完美的邏輯閉環(huán)：當(dāng)上市發(fā)行的進(jìn)度條即將拉滿，為了確?！白詈笠还铩辈怀霈F(xiàn)任何合規(guī)瑕疵，欣旺達(dá)選擇以最快速度、甚至不惜付出高昂代價(jià)同吉利達(dá)成和解，便不再難理解，這是一場為了確保IPO順利通關(guān)而必須進(jìn)行的精準(zhǔn)“排雷”。
不過，雖然最終結(jié)果是以欣旺達(dá)“賠償”結(jié)尾，但這場同此前深度合作的車企之間的糾紛，卻有著超過字面上的深意，這段從昔日“甜蜜聯(lián)姻”到如今“對簿公堂”的恩怨始末，本身就是一部跌宕起伏的產(chǎn)業(yè)啟示錄。
回溯這段關(guān)系的起點(diǎn)，恰逢動力電池產(chǎn)業(yè)“高光”與“焦慮”并存的2021年前后。
彼時(shí)，“電池荒”席卷全球，上游原材料價(jià)格暴漲，寧德時(shí)代等一線巨頭掌握著絕對的話語權(quán)與定價(jià)權(quán)。對于急于在新能源賽道上大展拳腳的吉利汽車而言，扶持“二供”以制衡頭部供應(yīng)商、降低供應(yīng)鏈成本，不僅是戰(zhàn)術(shù)需要，更是戰(zhàn)略必須。
而在這一特殊的歷史窗口期，急于撕掉“消費(fèi)電池代工”標(biāo)簽、渴望在動力電池領(lǐng)域證明自己的欣旺達(dá)，成為了吉利眼中完美的“備胎”轉(zhuǎn)正人選。
這是一場在當(dāng)時(shí)看來堪稱完美的“相互成就”：吉利通過引入欣旺達(dá)，成功在動力電池價(jià)格高企的周期內(nèi)獲得了極具性價(jià)比的電芯供應(yīng)，保證了產(chǎn)能的釋放與成本的控制；而欣旺達(dá)則借此機(jī)會，不僅拿到了百億級的巨額訂單，更重要的是，它借由吉利及旗下極氪品牌的高端背書，成功拿到了通往動力電池一線陣營的“投名狀”，迅速在強(qiáng)敵環(huán)伺的市場中撕開了一道缺口。
然而，商業(yè)世界的溫情脈脈，往往經(jīng)不起現(xiàn)實(shí)技術(shù)與質(zhì)量的殘酷拷問。
隨著搭載欣旺達(dá)電芯的極氪主力車型陸續(xù)交付，這段看似穩(wěn)固的合作關(guān)系開始出現(xiàn)裂痕。市場端陸續(xù)傳出的關(guān)于車輛續(xù)航縮水、甚至涉及核心安全的熱失控等質(zhì)量反饋，迅速將欣旺達(dá)推上了風(fēng)口浪尖。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)消息，自2024年上半年開始，大量極氪車主反饋車輛使用2-3年后，出現(xiàn)電池容量大幅縮水、充電速度驟降、電壓不穩(wěn)、跳電現(xiàn)象等問題。2024年12月，極氪發(fā)布通知，針對存在電池健康度異常的極氪001 WE86車輛，為用戶免費(fèi)更換電池包。
按常理，若單純是零部件的良率問題，本應(yīng)在供應(yīng)鏈內(nèi)部通過常規(guī)索賠機(jī)制“靜默”處理，但問題的棘手之處在于，這可能并非單一環(huán)節(jié)的失誤，而是一場由分工界面模糊引發(fā)的“定責(zé)懸案”。
而源媒匯報(bào)道稱，在此次合作體系中，欣旺達(dá)的角色是電芯供應(yīng)商，提供基礎(chǔ)的能量單元；而威睿則承擔(dān)了后續(xù)的電池包封裝（Pack）與三電系統(tǒng)集成工作。
成熟的產(chǎn)業(yè)鏈分工，卻在質(zhì)量危機(jī)爆發(fā)時(shí)，演變成一場互相推諉的“羅生門”。究竟是上游電芯的材料一致性出了紕漏，還是下游BMS的控制策略失當(dāng)？這種“權(quán)責(zé)黑箱”無疑加劇了雙方在責(zé)任認(rèn)定上的博弈烈度。
概率是在經(jīng)歷了漫長的內(nèi)部溝通與技術(shù)排查，且始終無法就“誰該為數(shù)十億的損失買單”這一核心利益達(dá)成共識后，吉利才選擇用一紙?jiān)V狀將昔日盟友推上了被告席。
不過，位處H股IPO前夕的欣旺達(dá)已無暇戀戰(zhàn)，為了保證港股上市的順利，這場糾紛還是以“和解”收尾，但究竟是“電芯缺陷”還是“系統(tǒng)失配”的技術(shù)問題，也成為了一樁再無公論的行業(yè)“懸案”。
02
赴港IPO
欣旺達(dá)必須要贏的“背水一戰(zhàn)”
欣旺達(dá)寧愿背負(fù)“質(zhì)量羅生門”的疑云也要火速和解，其背后潛藏的潛臺詞清晰可見：上市的倒計(jì)時(shí)，已經(jīng)緊迫到不容許任何一場官司來節(jié)外生枝。
因?yàn)閷τ谛劳_(dá)而言，赴港IPO已不再是單純的融資行為，而是一場在行業(yè)洗牌前夜搶奪“最后一張船票”的生死時(shí)速。
這種緊迫感首先來自于資本市場的“大年”誘惑。
從宏觀維度看，2025年至2026年正成為中國硬科技巨頭挺進(jìn)港股的“超級大年”。隨著全球流動性預(yù)期的改變與境內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通的深化，港股正處于估值修復(fù)與資金活躍的黃金周期，而動力電池行業(yè)的絕對龍頭寧德時(shí)代，也在25年成功完成“A+H”兩地上市的目標(biāo)。
對于欣旺達(dá)來說，此時(shí)掛牌不僅意味著能獲得國際資本最充沛的灌溉，更是利用港股平臺的流動性，為后續(xù)殘酷的持久戰(zhàn)儲備彈藥。一旦錯(cuò)過這個(gè)窗口，在行業(yè)周期進(jìn)一步下行或政策環(huán)境變動后，融資的成本與門檻將呈幾何倍數(shù)攀升。
更深層的焦慮，則源于行業(yè)內(nèi)部的競爭。
當(dāng)下的動力電池江湖，一線兩大巨頭寧德時(shí)代與比亞迪，如同兩座不可逾越的大山，憑借著極致的規(guī)模效應(yīng)與垂直整合能力，死死鎖定了市場的大部分份額與利潤。
這種雙寡頭的虹吸效應(yīng)，讓位處第二梯隊(duì)的玩家們陷入了一種極其殘酷的生存悖論：不擴(kuò)產(chǎn)，意味著市占率被進(jìn)一步稀釋，最終在規(guī)模競速中被邊緣化直至出局；而擴(kuò)產(chǎn)，則意味著必須背負(fù)天文數(shù)字般的資本開支，在現(xiàn)金流的刀尖上跳舞。
這種“不擴(kuò)產(chǎn)等死，擴(kuò)產(chǎn)可能找死”的窘境，正是欣旺達(dá)當(dāng)前最真實(shí)的寫照。
作為全球裝機(jī)量前十的“守門員”，欣旺達(dá)要想不被甩下牌桌，唯一的出路就是通過持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張來攤薄成本、提升議價(jià)權(quán)。然而，這種擴(kuò)張的代價(jià)是驚人的。翻開欣旺達(dá)的戰(zhàn)略版圖，其在惠州、南昌、宜昌、義烏等多地密集布局，總規(guī)劃產(chǎn)能超過220GWh，擬投資金額累計(jì)超過700億元。
對于一家年利潤十億量級的企業(yè)而言，這無異于一場“蛇吞象”的資本冒險(xiǎn)，僅靠國內(nèi)有限的融資渠道與自身造血，顯然已無法填補(bǔ)這巨大的資金黑洞。
最為緊迫的是，隨著歐美貿(mào)易壁壘的不斷加高，出海已不再是可選項(xiàng)，而是必選項(xiàng)。
而欣旺達(dá)招股書中也明確表示，此次赴港IPO擬將募集資金用于實(shí)現(xiàn)國際增長策略，包括擴(kuò)展海外新生產(chǎn)設(shè)施以及全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以更好地觸達(dá)不斷增長的國際客戶群體。
事實(shí)上也確實(shí)如此，為了拿到海外的電池與儲能訂單，欣旺達(dá)已規(guī)劃并推動在匈牙利、越南、摩洛哥等地建立龐大的本地化產(chǎn)能，特別是其在匈牙利的歐洲首個(gè)大型制造項(xiàng)目，所需的不僅是技術(shù)輸出，更是真金白銀的美元投入。
這就解釋了為何欣旺達(dá)會表現(xiàn)出如此強(qiáng)烈的上市渴望。在國內(nèi)市場極度內(nèi)卷、海外市場亟待輸血的雙重夾擊下，港股IPO不僅是獲取廉價(jià)資金的通道，更是其完成從“中國制造”向“全球制造”跨越的關(guān)鍵跳板。
然而，成功登陸港股，絕不意味著勝利的終點(diǎn)，而僅僅是欣旺達(dá)下一場更艱難征程的起點(diǎn)。
畢竟，在融資補(bǔ)血之后，如何在全球動力電池的產(chǎn)能過剩周期中突圍，如何在巨頭環(huán)伺的夾縫中重塑技術(shù)公信力，又如何在波詭云譎的海外市場站穩(wěn)腳跟，這些才是欣旺達(dá)在沖刺資本市場成功后，必須獨(dú)自面對的真實(shí)考題。
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