直播電商的風(fēng)口已過(guò)，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)階段。
隨著業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)給予頭部企業(yè)的估值也開(kāi)始回歸均值。
1月28日，東方甄選發(fā)布截至2025年11月30日止6個(gè)月業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)東方甄選總營(yíng)收為23.11億元，同比增長(zhǎng)5.7%；毛利為8.41億元，同比增長(zhǎng)14.5%；期內(nèi)溢利2.39億元，同比增長(zhǎng)347.7%；經(jīng)調(diào)整溢利為2.576億元，同比暴增16112.7%；每股基本盈利0.23元。
財(cái)報(bào)發(fā)布之后，東方甄選股價(jià)暴漲超14%，截至最新收盤(pán)，東方甄選總市值為265億港元，年內(nèi)漲幅超40%。
眾所周知，過(guò)去兩年?yáng)|方甄選轉(zhuǎn)型成功之后，資本市場(chǎng)曾給予了很高的估值。但隨著東方甄選的話(huà)題越多流量越大，矛盾就越多。尤其是孫棟旭以及董宇輝之間的矛盾，數(shù)次將公司以及俞敏洪推上了熱搜。
為了平衡輿論帶來(lái)的沖擊，俞敏洪兼任東方甄選CEO，但并未就此平息風(fēng)波，反而有愈演愈烈之勢(shì)。最終，為了徹底走出輿論的漩渦，俞敏洪選擇了與董宇輝進(jìn)行切割。
當(dāng)時(shí)，俞敏洪選擇自營(yíng)產(chǎn)品，將東方甄選變成線(xiàn)上山姆，而市場(chǎng)則擔(dān)憂(yōu)董宇輝的離開(kāi)會(huì)給東方甄選的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的影響，因此市場(chǎng)選擇了用腳投票。
從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，董宇輝的離開(kāi)確實(shí)短期給東方甄選業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ挠绊懀情L(zhǎng)期來(lái)看，東方甄選可以擺脫不確定因素的影響，按照電商企業(yè)運(yùn)行的邏輯去發(fā)展，從本季度財(cái)報(bào)來(lái)看，俞敏洪的計(jì)劃已基本成功。
在本季度財(cái)報(bào)當(dāng)中，東方甄選表示，2026財(cái)年實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的開(kāi)局，自營(yíng)產(chǎn)品以及直播電商均保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在遭遇了眾多始料未及的挑戰(zhàn)下，集團(tuán)展現(xiàn)了強(qiáng)大的韌性，并且成功地應(yīng)對(duì)了短期的波動(dòng)，營(yíng)收以及凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比雙增長(zhǎng)。
從產(chǎn)品種類(lèi)來(lái)看，東方甄選從生鮮以及零食品類(lèi)拓展到了更多元化的產(chǎn)品系列，截至2025年11月30日，東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品SKU數(shù)量已達(dá)801款，覆蓋生鮮食品、海鮮水產(chǎn)、營(yíng)養(yǎng)保健、日用家居等多個(gè)品類(lèi)。自營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.1%，占集團(tuán)總商品交易總額約52.8%，成為驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心力量。
在渠道方面，東方甄選表示將繼續(xù)采取多平臺(tái)、多矩陣的策略，除深耕抖音平臺(tái)外，同步在淘寶、京東、拼多多、微信小程序及自有應(yīng)用程序等線(xiàn)上渠道開(kāi)展運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)線(xiàn)下體驗(yàn)店與智能自動(dòng)售貨終端，延伸服務(wù)觸點(diǎn)，探索多元化新零售場(chǎng)景。值得注意的是，東方甄選在應(yīng)用程序上的自營(yíng)產(chǎn)品已經(jīng)占到了自營(yíng)產(chǎn)品總GMV的28.6%。
除此之外，東方甄選在技術(shù)層面還加大了推進(jìn)人工智能技術(shù)落地。在產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)，公司還依托生成式AI引擎優(yōu)化用戶(hù)畫(huà)像與內(nèi)容匹配，提升個(gè)性化推薦精準(zhǔn)度，從而提高成交水平。
財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，東方甄選新任CEO孫進(jìn)表示，許多新東方地方學(xué)校已在校園顯著位置鋪設(shè)東方甄選自動(dòng)售貨機(jī)，推廣東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品，部分實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大布局范圍，覆蓋包括寫(xiě)字樓、社區(qū)、學(xué)習(xí)中心等場(chǎng)景。
新東方每年數(shù)百萬(wàn)在讀學(xué)員家長(zhǎng)也是重點(diǎn)轉(zhuǎn)化群體，東方甄選已與四所新東方地方學(xué)校啟動(dòng)試點(diǎn)，從每校篩選1000名家長(zhǎng)客戶(hù)，依據(jù)報(bào)讀時(shí)長(zhǎng)、報(bào)班數(shù)量等指標(biāo)，向其贈(zèng)送東方甄選會(huì)員卡與優(yōu)惠券。
其財(cái)報(bào)發(fā)布之后，花旗發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，東方甄選2026上半財(cái)年轉(zhuǎn)虧為盈，錄得凈利潤(rùn)2.39億元人民幣，主要因產(chǎn)品組合有策略地轉(zhuǎn)向自家產(chǎn)品，推動(dòng)毛利率擴(kuò)張280個(gè)基點(diǎn)至36.4%。
該行表示，雖然因業(yè)務(wù)分拆，導(dǎo)致GMV下降14.6%至41億元人民幣，但剔除“與輝同行”影響后，核心收入增長(zhǎng)17%至23.1億元人民幣，受產(chǎn)品組合擴(kuò)張及App表現(xiàn)強(qiáng)勁所支持。同時(shí)，透過(guò)嚴(yán)格的營(yíng)運(yùn)管控，員工人數(shù)削減26%及總薪酬下降35%，盈利能力進(jìn)一步鞏固。因此，給予東方甄選評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33港元。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從本季度財(cái)報(bào)來(lái)看，東方甄選已經(jīng)徹底走出了輿論的漩渦，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方面已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)的區(qū)間，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著公司自營(yíng)產(chǎn)品的擴(kuò)容，東方甄選的業(yè)績(jī)將會(huì)進(jìn)一步釋放。從目前來(lái)看，東方甄選的動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)71倍，處于估值泡沫水平，未來(lái)其需要繼續(xù)用業(yè)績(jī)來(lái)消化估值，但這個(gè)時(shí)間區(qū)間應(yīng)該不會(huì)很長(zhǎng)。
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