DoNews4月18日消息，據(jù)鰲頭財(cái)經(jīng)報(bào)道，近日，國(guó)貨美妝頭部品牌可復(fù)美深陷“EGF添加門”輿論漩渦，作為“重組膠原蛋白第一股”巨子生物（02367.HK）的核心品牌，可復(fù)美以“類人膠原蛋白”技術(shù)為賣點(diǎn)，主打修復(fù)與安全功效，2024年銷售收入達(dá)45.42億元，同比增長(zhǎng)62.9%，占公司總營(yíng)收的82%，堪稱巨子生物的“命脈”。
然而，此次事件如同一顆深水炸彈，直擊品牌“安全、專業(yè)”的核心價(jià)值，股價(jià)應(yīng)聲暴跌，消費(fèi)者信任危機(jī)一觸即發(fā)。
2024年巨子生物營(yíng)收首次突破55億元，成功進(jìn)入國(guó)貨美妝上市公司的“50億俱樂(lè)部”。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年，巨子生物營(yíng)收達(dá)55.39億元，同比增長(zhǎng)57.2%；凈利潤(rùn)達(dá)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.1%。該公司毛利率高達(dá)82.09%，凈利率為37.22%。
然而，高增長(zhǎng)表象下仍有隱憂，重營(yíng)銷輕研發(fā)、主品牌依賴與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)使得巨子生物高增長(zhǎng)存疑。
首先是主品牌可復(fù)美“一枝獨(dú)秀”，2024年可復(fù)美營(yíng)收達(dá)45.42億元，占公司總營(yíng)收的82%，較2019年的30.21%大幅攀升。第二品牌可麗金營(yíng)收占比則從50.1%驟降至15.2%。單一品牌依賴風(fēng)險(xiǎn)加劇，一旦可復(fù)美因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或質(zhì)量問(wèn)題受挫，公司整體業(yè)績(jī)將面臨劇烈波動(dòng)。
為破解單一困局，巨子生物推出8大品牌，但除可復(fù)美、可麗金外，其余品牌營(yíng)收占比不足3%，未能形成有效增長(zhǎng)曲線。此外，巨子生物95%以上的營(yíng)收來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外擴(kuò)張進(jìn)展緩慢。同時(shí)，其功能性食品、醫(yī)用敷料等業(yè)務(wù)占比極低，難以形成第二增長(zhǎng)曲線。
重營(yíng)銷輕研發(fā)是醫(yī)美企業(yè)普遍面臨的問(wèn)題，巨子生物也不例外，公司通過(guò)綁定頭部主播、重金營(yíng)銷推動(dòng)可復(fù)美高速增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年，巨子生物在銷售和經(jīng)銷方面的開支分別為9380萬(wàn)元、1.58億元、3.46億元和7.06億元，銷售費(fèi)用率分別為9.8%、13.3%、22.3%、29.87%，占總營(yíng)收比重從9.8%攀升至29.86%。
財(cái)報(bào)顯示，2023年，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支高達(dá)11.65億元，同比上漲64.8%，占營(yíng)收比重更是高達(dá)33%。2024年全年巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支高達(dá)20.08億元，相比上一年同比大漲72.5%。
和巨額營(yíng)銷費(fèi)用相比，被外界稱為“美妝界華為”的巨子生物在研發(fā)方面的投入有些名不副實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，巨子生物2019年至2022年的研發(fā)開支僅占同期總營(yíng)收的1.2%、1.1%、1.6%、1.9%。2023年，巨子生物的研發(fā)支出為7500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.5%，但僅占總營(yíng)收的2.1%。
2024年，巨子生物研發(fā)支出1.06億元，同比增長(zhǎng)42.1%，占收入比例仍只有1.9%。對(duì)比同行，愛美客（300896.SZ）等公司研發(fā)投入占比均超5%，巨子生物的“輕研發(fā)”模式被質(zhì)疑缺乏技術(shù)護(hù)城河。
此外，重組膠原蛋白賽道玩家激增，錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療等企業(yè)憑借技術(shù)突破與低價(jià)策略，快速搶占市場(chǎng)份額，蠶食巨子生物的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。盡管目前巨子生物擁有?167項(xiàng)已授權(quán)及申請(qǐng)中的專利??，但專利到期后技術(shù)壁壘迅速削弱，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題凸顯，消費(fèi)者難以區(qū)分品牌差異。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，若無(wú)法降低品牌依賴、提升研發(fā)投入突破技術(shù)瓶頸，巨子生物高增長(zhǎng)神話或?qū)⒚媾R終結(jié)。這場(chǎng)“EGF添加門”事件，不僅是對(duì)巨子生物產(chǎn)品質(zhì)量的拷問(wèn)，更是對(duì)其商業(yè)模式可持續(xù)性的深刻反思。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者信任的雙重壓力下，巨子生物能否突圍，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
